政策推动、新能源汽车发展及微型电动车引爆是开启汽车轻量化的三把钥匙。在轻量化的技术路径中，铝合金是最现实的选择，其中铝铸件占比77%，是首要受益的细分方向。因此，我们重点推荐国内技术成熟、逐步转向高端、且已打入国际市场的铝铸件子行业；同时，在挤压件领域，随着技术的进步将诞生了一批优质企业，值得我们关注。

    汽车轻量化时代开启 政策法强力推动汽车轻量化

    国内原油对外依赖度距离70%的警戒线只有一步之遥，城市污染日益严峻，促使汽车油耗标准、排放严格执行。2012年6月国务院颁布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012～2020年）》规定2015年、2020年乘用车平均燃料消耗量分别降低至6.9升、5.0升，否则将面临停止新品申报等严厉惩罚。根据统计，2012年自主品牌车百公里耗油为7.38L，此前6年降耗极不得力，仅下降1.3%。环保方面，当局大力淘汰黄标车、严格执行国四，规定CO2排放标准。

     要实现降耗的目标，多管齐下是必然选项，汽车轻量化是解决方案之一。国内自主品牌轿车平均比发达国家同类轿车重8～10%，商用车平均重10～15%，平均每百公里油耗比欧洲高23.2%，比日本高37.8%。汽车轻量化是提升效率的内在要求，随着“节能环保”日益被重视，轻量化也广泛应用到普通汽车领域，在提高操控性的同时还能有出色的节油表现，根据测算，若汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6%～8%，车辆每减重100公斤，二氧化碳排放可减少约5克/公里。

    根据美国在欧洲全顺车的实验，在满足欧IV标准条件下，每百公里油耗Y与自重X大致满足以下关系：Y=0.003X+3.3434。

    新能源汽车是轻量化的加速器

    新能源汽车重量大，轻量化的需求更为紧迫，以增加其续航里程。新能源汽车偏重的原因在于电池的重量比传统发动机明显增加。以特斯拉modelS为例，其总重达2108KG，仅电池就重量即超过500KG，此外还有驱动电机增加整车重量；而传统汽车的发动机总量一般为80～160KG。一辆70L汽油的汽车行驶里程可达700～900KM，而载有500KG电池的电动车续航里程仅400公里左右。

    我们了解了到，市场关注度极高的新能源汽车车型均大量采用铝合金部件。譬如，特斯拉使用全铝车身，结构件中九成使用铝合金，宝马i系列、比亚迪(行情,问诊)腾势、江淮iEV5、长安纯电动版逸动在底盘、动力总成部件普遍使用铝合金，以降低整车重量。

    微型电动车有望成为新能源汽车轻量化的另一生力军

    政策规范后，微型电动车因消费者内在需求强烈有望在2020年达到500万/年市场规模。从目前了解到的信息判断，出于安全考虑，制定标准的新标准将限制低速电动车的重量，或不超过600KG，而目前普遍在750KG以上。如此，微电车普遍需要减重150Kg！

    重量限制及低速电动车运行车速低（碰撞安全性相对要求低），故而微电车身可率先采用铝合金件。我们预计到2020微型电动车后单车用铝可达150Kg左右。

    车用铝合金零部件生产企业迎来历史机遇

    铝合金轻量化是最现实的选择

    汽车轻量化主要依赖于材料的选择。轻量化材质中高强度钢主要用于底盘、A柱等强度要求高的部件，有色金属复合材料则更广泛的运用于汽车各类零部件，甚至车身及车身结构件等。

    我们认为铝合金是汽车轻量化最现实的路径，因为镁合金、钛合金甚至碳素纤维不具备大规模运用在汽车上的基础，供给量、价格均、耐热和耐腐蚀性是它们广泛运用在汽车上的制约因素。

    传统汽车用铝持续增长，微电用铝提供弹性

    汽车上有众多零部件可以使用铝合金代替，以达到轻量化的目的，估算可平均节省重量125%。根据汽车咨询机构Duckers调查，北美、欧盟、日本单车用铝分别高出中国47%、24%、15%，且欧美日单车用铝仍在持续增长。

    我们在如下假设下测算国内汽车用铝的市场空间：1）2020年前国内乘用车复合增速7%；2）在结构件领域运用铝合金材料带动下，欧美单车用铝维持增长，预计国内单车用铝在2020年趋近于欧美，即在2020年国内单车用铝在178Kg左右；3）铝铸件价格不变，即维持在3.5～4万元/吨。

    我们测算2014年国内传统汽车铝件市场空间约607亿，保守估计到2020年国内汽车铝件市场空间可达1622亿。此外，我们预测微型电动车用铝将由2014年3亿元增长至2020年268亿元。综合来看，2020年国内汽车用铝将由610亿增长至1899亿。

    汽车是全球产业，出口创造广阔市场空间

    根据上述方法，以全球汽车增速3%计算，我们估计2014年全球汽车铝铸件市场规模2743亿，而到2020年这一规模将上升至4859亿。

    对于国内企业而言，不仅受益于国内汽车铝件行业快速发展，也从国际化分工、抢占国际市场中受益。我们观察到，国内汽车铝铸件行业出口连年增加，而国外汽车铝铸件行业公司数量、出货量均持续萎缩，体现国内企业已开始替代原有厂商。